小散抛货机构接盘,禹洲地产终究涨不过9%?

港股挖掘机 2017-06-27 08:50:00
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在近几个月涨势喜人的内房股中,诸如旭辉控股集团(00884)等闽系房企的表现一直不尽人意:虽没拖后腿,却也表现平平,惹得投资者按捺不住期待,呼喊道:股价该“发”了!!

在近几个月涨势喜人的内房股中,诸如旭辉控股集团(00884)等闽系房企的表现一直不尽人意:虽没拖后腿,却也表现平平,惹得投资者按捺不住期待,呼喊道:股价该“发”了!

不过,也有特例。作为常和旭辉控股集团相提并论的禹洲地产(01628),在内房股这几轮的暴涨中,也有过两次亮眼表现:排名前列次在今年3月13日,当天股价大涨8.3%,直接将股价拉向一个新高度;第二次在6月21日,获多家券商唱好,当日股价再次大涨8.13%。

智通财经注意到,一个有意思的现象是,每当禹洲地产涨到高点,获利投资者就忙着抛货拉低股价。正如禹洲地产在6月26日的表现:龙湖地产(00960)、融创中国(01918)等一众龙头房企带领内房板块全线上涨,而禹洲地产却逆市而行,在为数不多的几家下跌的内房股中,跌幅较高,达到1.11%。

券商近期看禹洲地产的逻辑

禹洲地产起家于厦门,不过像众多闽系房企一样,已将总部搬迁到上海。多年来,厦门和合肥是公司的重要市场,2016年,公司50%的合约销售以及40%的土地储备都来自厦门与合肥。

一直以来,禹洲地产最为人称道的是公司的盈利能力强。从2016年的数据来看,以旭辉、中骏置业(01966)等为代表的闽系房企毛利率平均在25%左右,而禹洲地产高达36.3%。

2016年房企全面大丰收,禹洲地产自然也不例外。进入2017年,禹洲地产的销售表现也较为强劲,数据显示,2017年前5个月,集团实现累计销售金额为人民币180.37亿元,同比增长73%,完成了60%的年度目标。

要从百亿销售额跨越到千亿,这是禹洲地产的野心。6月中旬,禹洲地产常务副总裁李维在公开场合再次表示,希望销售额在2020年能够向千亿目标冲击。

这再次激起了一众券商和外资大行,按照这个千亿目标重新估算公司业绩。花旗站出来上调了禹洲地产的目标价。其在报告中指出,禹洲地产2017-2020年间销售目标是年复合增长40-50%至1000亿元人民币,其中应占权益约70%。由于地域扩展,花旗现预测禹洲地产每股股息年复合增长可达25%,毛利率32%,以及纯利率13%,估计该股有机会获重估。

另外,花旗预测禹洲地产将公布的中期收入及核心纯利同比升20%,今年中期时开始派中期股息。

瑞信也与花旗英雄所见略同。其在6月21日发布研报指出,禹洲地产年初至今合同销售额表现强劲。基于现金流状况改善,该行上调2017/18/19年每股盈测4.8%、3.4%及3.6%,目标价由3.5元上调至5.3元,较每股资产净值折让由60%收窄至50%,评级由“中性”升至“跑赢大市”。

瑞信指,禹洲地产在新发展城市的项目毛利率胜预期,平均约30%,连同旧有高利润项目(毛利率介乎34%至35%),可确保集团未来2-3年整体盈利能力。

该行预期,禹洲地产在8月公布的中期业绩将令人满意,预计核心盈利按年升25%至8.2亿元人民币,相当于全年盈利预测31%,并预计集团将上调全年销售目标,及首次派发中期股息。

如此看来,高毛利、销售强劲、中期可能派发股息成了近期券商看好禹洲地产的理由。

(禹洲地产的核心净利润增长情况)

禹洲地产的并购之路

2017年以来,虽然楼市不断加码调控,调控效果也在5月开始逐渐显现。不过在土地市场上,房企拿地热情依然不减。

根据中原地产数据显示,截至6月20日,全国卖地最多的50座大城市合计卖地金额达到了12071.8亿,同比2016年的8859亿上涨幅度达到了36.3%,平均地价上涨了32.6%。

土地招拍挂市场如此火爆,从节省成本考虑,禹洲地产选择通过收并购的方式来储备“弹药”。据了解,禹洲地产目前的收并购项目与招拍挂项目的比例大概是1:2。

根据年报显示,2016年禹洲地产通过收购的形式进入杭州及武汉市场,获得多块土地。截至2016年12月31日,禹洲地产的土地储备总可供销售面积为954万平方米,共计68个项目,平均楼面成本每平方米约人民币5072元。

进入2017年,禹洲地产表示,将豪掷150亿-200亿拿地。目前,禹洲地产已经在苏州、杭州、厦门、漳州、天津等地竞得地块。同时,禹洲地产也完成对于安徽晟和置业及安徽晟天置业的收购,获得4幅住宅及商业用地,占地总面积约13.37万平方米。

对于拿地计划,禹洲地产算过一笔账。根据李维的介绍,禹洲地产如果要成为千亿级的企业,至少要在30个以上的城市有项目,公司目前才进入了16个城市,希望未来每年都能新进5个城市。

另外,旭辉控股集团是圈内有名的“合作王”,一直以来,其坚持合作开发战略,基本和行业内各种企业进行过合作。而禹洲地产也使用“合作”这一招。

据了解,禹洲地产在厦门和万科、龙湖合作,在福州和金辉里有合作,进入南京市场和南京较大的民营企业有合作。禹洲地产希望通过与不同企业的合作,来降低拿地的成本。

禹洲地产销售强劲,拿地不断,朝着千亿目标迈步。不过资本市场上的回馈却并不是那么热烈。根据交易宝数据显示,禹洲地产在6月26日的交易额较低,仅为1954万港元,而从资金净流向来看,中小投资者都在流出,唯大机构、大客户在流入。

也就是说,当日小散在出货,机构在做接盘侠。小编注意到,近期多家券商看好禹洲地产的业绩表现,不过获利小散却着急套现。另外,在其他房企接二连三大涨超10%时,禹洲地产又何时能打破涨不过9%的魔咒

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